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上海电气:业绩基本符合预期,未来逐步向好

发布时间:2010-11-01    研究机构:天相投资

2010年1-9月份,公司实现营业收入457.81亿元,同比增长6.11%;营业利润34.59亿元,同比增长8.03%;归属于母公司所有者的净利润23.65亿元,同比增长11.58%;每股收益0.18元;其中7-9月份,公司实现营业收入153.18亿元,同比增长0.30%;营业利润12.74亿元,同比增长25.09%;归属于母公司所有者的净利润9.45亿元,同比增长33.15%;每股收益0.07元。

业绩基本符合预期,逐步向好的方向发展。报告期内,公司实现净利润达到23.65亿元,同比增长11.58%,基本符合预期。三季度单季度公司净利润同比增速达到33.15%,环比增长32.62%,业绩逐步向好的方向发展。目前公司在手订单约2400亿,未来3-5年业绩有保障。

毛利率提升源于公司订单交付结构调整,未来将保持稳定。

报告期内,公司毛利率达到17.56%,较去年同期增加1.95个百分点,我们判断主要是由于公司订单交付结构出现调整,毛利率较低的EPC工程项目和以前年度承接的大容量高参数机组确认收入增速减缓,其他毛利率相对较高的业务确认收入增速增长,导致公司毛利率有所提升。由于公司近年EPC工程项目订单呈现逐年上升趋势,因此我们判断在各业务起头并进发展中,公司毛利率有望保持基本稳定。

海外市场实现再突破。公司于2010年10月28日发布公告称,与印度诚信集团签订3个电站项目共计36台660MW超临界燃煤电站设备供货和服务合同,合同总金额达82.91亿美元,是迄今为止公司承接的最大单个海外项目订单,海外市场实现再突破,凸显公司在燃煤发电强大的竞争实力。该合同将于2011年起逐步实现销售,执行周期预计超过10年,对公司2010年度业绩不产生影响,对公司未来发展将产生积极的作用。

积极推进高效清洁能源设备的发展。公司一直以来就致力传统能源设备的产品升级工作,取得了一系列的成果:1200MW级超超临界火电机组技术研发工作全面推进,国内首台250MW级IGCC发电机组已经开工建设,同时公司1.7米汽轮机长叶片技术开发也取得了重大进展,并完成了AP1000桃花江项目低压气动设计、结构强度设计等系列工作,代表了国内高效清洁火电设备的最高水平。上半年,公司高效清洁能源板块实现销售收入127.17亿元,较去年同期增长2.4%,保持平稳发展。目前国家在节能减排的压力下,大力推进高效清洁能源设备的发展,而根据目前国务院战略新兴产业规划,传统能源设备的改造升级将是发展的重点之一,因此公司高效清洁能源设备将面临难得的发展机遇,公司高效清洁能源设备未来取得快速发展将是大概率事件。

新能源业务收入贡献将逐步增加,未来将成为公司盈利的主要来源。2010年上半年,公司重点发展的核心业务之一新能源业务保持稳步发展,实现销售收入35.04亿元,较去年同期增长7.9%;其中风电机组实现销售收入10.04亿元,较去年同期同比增长57.1%,更加令人欣慰的是公司自主研发的3.6MW海上风机已经成功下线,为公司进军海上风电市场奠定了坚实的基础。另外公司核电核岛设备在手订单突破180亿元,核电核岛产品覆盖了所有国内市场在建核电项目。上半年公司顺利完成非公开增发,募集资金中73.27%的资金投入到新能源产业,加速推进新能源产业的发展。上半年,新能源业务占公司总收占比已经达到11.50%,未来有望成为公司的主要盈利来源。

依托装备制造业,提升现代服务业水平。公司现代服务业主要是以新技术新装备为支撑,2010年上半年,公司装备制造技术取得了大量成果,公司现代服务业板块也保持稳步增长态势。上半年公司现代服务业实现收入54.68亿元,同比下降4.7%,但是营业利润却取得了同比增长33.1%的好成绩,随着公司装备制造技术在不断取得突破的同时,公司现代服务业水平在逐步提升。

盈利预测及投资评级。预计2010年-2012年每股收益分别为0.22元、0.25元、0.30元,按照昨日收盘价计算,对应的动态市盈率分别为47倍、41倍、35倍;维持公司“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称