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上海电气:制造业“航空母舰”稳步起航

发布时间:2010-08-12    研究机构:中邮证券

扩股增发,公司全力拓展核电、风电业务:今年公司公开增发筹资约21 亿元,除部分投入重型燃机技改项目外,其余全部投入核电和风电相关项目,受益我国新兴能源产业迅速发展,相关项目陆续投产将有利支撑公司电力设备和重工板块业绩。

国内IGCC 市场启动,利好公司相关业务:IGCC 技术作为煤炭高效利用的一条有效途径发展前景广阔,公司在IGCC 相关技术方面起步较早,技术优势突出,并顺利拿下国内第一个IGCC 示范项目中几乎所有关键设备的供货权,随着国家在洁净煤方面政策相继出台,国内IGCC 项目陆续上马,未来公司IGCC 业务有望大幅增长。

技术和地缘是公司风电业务亮点,业绩表现尚待时日:近年来国内风电市场竞争加剧,公司风电业务起步较晚,但受益于公司技术优势和公司在电力设备行业的龙头地位,公司风电业务发展较快,2009 年风电业务增速达30%,随着我国海上风电发展速度加快,公司毗邻东海的地缘优势和在海上风电上的技术优势将得到有效发挥,目前公司受制于风电产能较小,短时间内还不能有效拉动公司业绩,但长期来看,未来公司风电业务的成长力不容小视。

受益核电大发展,公司重工板块业绩有望迅速提升:受益于国家核电大发展战略,公司作为核电行业绝对的龙头公司其核电业务也迎来了一个难得的“春天”,公司不断加大在核电业务方面的投入,力图将自身在核电方面的行业优势和技术优势发挥到极致,公司目前产品覆盖几乎全部核电堆型,准三代核电站方面公司具备所有核岛主设备和常规岛重要设备的供货能力,依托公司重工板块技术和设备,在核电用大型铸锻件方面能够部分实现自给自足,这也使得公司在核电设备成本控制上具有一定的优势,随着部分核电订单进入结算期以及国内大批核电项目陆续开工,公司重工板块受益核电业务其业绩有望大幅提升。

公司在电梯、印包机械行业保持领军地位:电梯和印包机械是公司机电一体化业务两个支柱, 公司通过大力发展电梯后续维修、保养业务,将进一步提高电梯业务盈利水平,通过收购高斯国际基本奠定了公司在印包机械行业的龙头地位,顺利引进先进技术并打开国外市场,受益国家大力推进保障房建设以及国内印包机械更新换代,由电梯和印包机械支撑的机电一体化业务未来会有不俗的表现。

预测与估值:预计公司2010 年、2011 年每股收益为0.2 元和0.257 元,对应目前A 股市盈率为38.91 倍和30.24 倍,对于2010 年我们给予公司45 倍市盈率,对应股价9 元,给予谨慎推荐评级。

风险提示: 原材料价格上涨影响公司毛利率,国家宏观经济政策变化。

申请时请注明股票名称