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电力设备及新能源行业核电动态跟踪(一):中核联姻中核建,“一站式”核工业航母扬帆出海

发布时间:2017-03-18    研究机构:东方证券

事件:中核科技发布公告,宣称其母公司中国核工业集团公司正在筹划与中国核工业建设集团公司战略重组事宜。

核心观点

作为国资委系统内排名第一和第二的两家重量级央企,中核集团是国内核产业链布局最完善、综合实力最强的核工业集团,中国核建是国内唯一具备核岛土建和安装能力的建造商,两大集团的战略重组将打造出具备核电站全产业链服务能力的国际核电巨头,对于我国核电的规模化建设和“走出去”战略有重要意义。

基本面方面,两大集团的重组意味着国家对于核电发展的战略由过去几年比较消极转为积极,未来国内年均新增核电机组数量有望提升。另一方面,重组完成之后的新集团公司将具备核工业全产业链的供应能力,有望成为可与俄罗斯原子能集团一较长短的国际巨头,核电走出去战略将迎来突破。目前市场上对于未来每年新增核电机组的预期是6~8台/年,我们认为在基准情景下未来国内新增核电机组将达9台,出口机组1~2台,比当前预期提高30%左右。

核电走出去和国内核电的规模化建设带来大量的资金需求。尽管最终的重组方案尚未披露,作为目前中核集团和中国核建集团的主要上市平台,中国核电及中国核建大概率将承担主要的融资任务。两大集团目前仍有较多优质资产未注入,包括铀矿、核元件供应等产业,此次战略重组将增强联合体一体化上市的预期。

中核科技的公告印证了我们前期对核工业的判断,即为了国内规模化建设核电以及推进“走出去”战略,我国核工业有必要打造类似俄罗斯原子能集团的具备全产业链服务能力的巨头,详见行业深度报告《核电:突破建设模式藩篱,铺就规模化发展坦途》。

投资建议与投资标的

我们认为在国内核电即将开启新一轮规模化建设浪潮和“走出去”迎来契机的背景下,核电全产业链均可重点关注。

核电建设领域,建议关注国内核岛土建和安装的主要承建商中国核建(601611,未评级);核电运营领域,建议关注国内的主要电站运营商中国核电(601985,买入);装备领域,建议关注核岛设备的龙头企业东方电气(600875,未评级)、上海电气(601727)(601727,未评级),细分零部件领域,建议关注核电军工双线布局的应流股份(603308,未评级)、核级铸锻件公司台海核电(002366,买入)、江苏神通(002438,未评级)与球阀供应商江苏神通(002438,未评级)以及核电阀门龙头中核科技(000777,未评级)。

风险提示

重组进度遭遇波折

核电项目审批不达预期

发生重大核事故

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