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民生证券-机械行业点评报告

发布时间:2020-02-28 09:00    来源媒体:中证网

事件:

2月26日晚,宁德时代发布:

1)定增公告:拟定增不超过200亿元,投向湖西锂离子电池扩建项目、江苏时代三期、四川时代一期及补充流动资金。

2)新建产能公告:拟投资不超过100亿元新建宁德车里湾锂电池生产基地。

点评:

1)新设宁德车里湾锂电池生产基地,产能进一步扩张。根据宁德时代以往产能基地情况,粗算100亿元投资对应至少为30GWh产能,对应生产设备类投资至少60亿元,建设期24个月。

2)定增资金匹配已有的52GWh产能扩张规划,设备类投资合计105亿元。定增募集资金不超过200亿元,其中用于产能扩张项目投资合计125亿元,匹配前期产能扩张规划。本次募集投向的已有产能新建计划合计52GWh(湖西扩建的16GWh+江苏时代三期的24GWh+四川时代一期的12GWh),对应生产设备类投资105亿元(湖西扩建的29.4亿元+江苏时代三期的54亿元+四川时代一期的22亿元)。

3)本次定增+新建产能扩张计划支撑锂电设备商未来3-4年现金流及收入。四川时代、新设的宁德车里湾建设期为24个月,湖西扩建、江苏时代三期建设期均为36个月。根据锂电设备行业普遍的3331收款模式,本次宁德时代的扩产计划将带来锂电设备商未来3-4年的现金流及收入。

4)宁德时代市占率约六成,且牵手特斯拉,看好后续产能消化。根据高工锂电数据,2020年1月我国动力电池装机量为2.32GWh,其中宁德时代装机1.33GWh,占比57%。2月,宁德时代和特斯拉正式宣布量产供货合作。目前上海特斯拉工厂一期规模为25万辆,全部建成后将达50万辆;按照单车55度电保守估计,可消耗27.5GWh。另,随着国际车企电动化进程的推进,宁德时代作为全球优秀动力电池供应商将拿下更多订单,看好后续产能消化。

5)受益标的:建议关注宁德时代第一大设备类供应商先导智能(宁德时代中道、后道设备核心供应商,看好其至少拿下40%的生产设备类投资)、国产优质锂电设备商赢合科技(优质整线锂电设备商,储备叠片技术,控股股东由创始人变更为上海电气,产业协同加速公司发展)。

风险提示:汽车销量不达预期

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